一些城市，2002年房价跌到最低位之后，就开始涨价。特别是在2004年以后，全国房价普遍上涨。2006年之后，很多三线城市以及县城的房价都拼命上涨。

真正让房地产业全国性急剧膨胀的原因就是1998年开始实行的房改。中国启动房改之前，1995年的住房建设投资和1997年的房地产投资分别比上一年有所下降。

新建住宅面积也增长缓慢，其中1994年新建住宅面积为3.57亿平方米，比1991年的1.93亿平方米增加1.64亿平方米；而1997年新建住宅面积仅为4.05亿平方米，只比1994年增加0.48亿平方米。

1998年7月，中国国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，宣布从1998年下半年开始停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化。

1999年7月，财政部、国家税务总局发出《关于调整房地产市场若干税收政策的通知》，规定对个人购买并居住超过一年的普通住宅，销售时免征营业税；个人购买自用普通住宅，暂减半征收契税；对居民个人拥有的普通住宅，在其转让时暂免征收土地增值税。不久，就继续出台了更为优惠的政策刺激房地产市场。

1999年12月，财政部、国家税务总局、建设部发出《关于个人出售住房所得征收个人所得税有关问题的通知》，为鼓励个人换购住房，规定对出售自有住房并拟在现住房出售后1年内按市场价重新购房的纳税人，其出售现住房所应缴纳的个人所得税，视其重新购房的价值可全部或部分予以免税。

1993年7月11日，一年定期存款利率调整为10.98%，之后就不断降息。1996年5月1日调整为9.18%，但是不到三个月时间，就再次降息。1996年8月23日调整为7.47%。1997年10月23日，调整到5.67%。仅仅1998年这一年，就出现3次降息，直到2002年2月21日，利率降到1.98%。

1998年，央行进行三次降息，动作之所以这么大，那是因为之前的1997年，一场席卷东南亚的金融危机让中国的经济蒙上了阴影。当时的情形就是，购买力锐减，房价暴跌，企业破产，楼盘烂尾等。

与此同时，当时的居民储蓄高达5万亿。有一些观点就认为，如果高储蓄率这一只“笼中老虎”释放出来变成消费力，经济复苏的问题就迎刃而解了。这些观点认为，能够让老百姓大把掏钱的唯有房子，所以就要启动房地产市场。因此，为了刺激房地产市场，不仅税收上优惠，并且利率一降再降。